🔥گزارش بازار سرمایه ۱۶ دی ماه ۱۴۰۴ | بازار سهام در مدار دلار؛ چرا تقاضا به سمت سهام دلاری چرخیده است؟
بازار سرمایه در معاملات امروز یکشنبه ۱۶ دیماه ۱۴۰۴ بیش از هر عامل دیگری تحتتأثیر تحولات ارزی و حذف نرخ ارز ترجیحی قرار گرفت. رشد نرخ ارز و نزدیک شدن نرخهای رسمی به بازار آزاد باعث شده بخشی از تقاضای بازار با نگاه آیندهنگرانه به سودآوری شرکتها شکل بگیرد؛ تقاضایی که تمرکز اصلی آن بر سهام دلاری و صادراتمحور است.
با وجود طرح موضوع تکنرخی شدن ارز، تجربههای گذشته نشان میدهد تکنرخی شدن پایدار با سازوکارهای فعلی اقتصاد چندان قابل تحقق نیست و معمولاً پس از یک دوره کوتاه، فاصله میان نرخ بازار آزاد و نرخهای رسمی مجدداً ایجاد میشود. با این حال، آنچه برای بازار سهام اهمیت دارد، اثر واقعی رشد نرخ ارز بر درآمد شرکتهاست؛ اثری که در فروش و صادرات بسیاری از شرکتها قابل مشاهده است.
بودجه سال آینده؛ پیام مثبت برای شرکتهای بورسی
نگاهی کوتاه به مفروضات لایحه بودجه سال آینده نشان میدهد دولت در بخش درآمدی، افزایش شدید و شوکآور در هزینههای شرکتها از محل نرخ خوراک، بهره مالکانه یا سایر اقلام در نظر نگرفته است. این موضوع به این معناست که بهای تمامشده شرکتهای بورسی با جهش غیرمنتظرهای مواجه نخواهد شد.
در کنار حذف ارز ترجیحی، این ساختار بودجهای میتواند در مجموع به نفع شرکتهای بورسی، بهویژه شرکتهای دلاریمحور تمام شود. تقاضای سنگینی که امروز روی تابلو معاملات برخی از این نمادها دیده میشود نیز تأییدکننده همین نگاه بازار است. در صورت نبود ریسک بیرونی، این روند میتواند در روزهای آینده نیز ادامهدار باشد.
گزارشهای آذر؛ محرک اصلی تقاضا
انتظار میرود گزارشهای عملکرد آذرماه، بهخصوص برای شرکتهای دلاریمحور، گزارشهایی قوی و قابل اتکا باشند. افزایش نرخ ارز برای بخشی از شرکتها بهطور مستقیم به رشد درآمد منجر شده و این موضوع در گزارشهای ماهانه خود را نشان خواهد داد.
در مقابل، شرکتهایی که دلاری خرید میکنند اما محصولات خود را ریالی میفروشند، ممکن است با فشار حاشیه سود مواجه شوند. همین تفاوت ساختاری باعث شده تمرکز تقاضای بازار بر شرکتهای دلاری افزایش یابد و بازار بهصورت انتخابمحور حرکت کند.
تغییر رئیس بانک مرکزی؛ اثرات مقطعی نه تغییر روند
تغییر ریاست بانک مرکزی و انتصاب آقای همتی، موضوع تازهای برای بازارهای مالی نیست. تجربه نشان داده این تغییرات در کوتاهمدت میتواند نوسانات یا ثباتهای مقطعی ایجاد کند، اما در افق بلندمدت، بهتنهایی قادر به تغییر مسیر کلی اقتصاد نیست.
در مقابل، شرکتهایی که دلاری خرید میکنند اما محصولات خود را ریالی میفروشند، ممکن است با فشار حاشیه سود مواجه شوند. همین تفاوت ساختاری باعث شده تمرکز تقاضای بازار بر شرکتهای دلاری افزایش یابد و بازار بهصورت انتخابمحور حرکت کند.
نفت و کرک اسپرد؛ سناریوی رشد ملایم
در بازار جهانی انرژی، چشمانداز فعلی نشان میدهد در صورت رشد قیمت نفت، این رشد ملایم و غیرشارپی خواهد بود. رشدهای پرشتاب نفت میتواند تأثیر معناداری بر کرک اسپرد پالایشیها داشته باشد، اما در سناریوی فعلی، انتظار جهش شدید در کرک اسپرد چندان منطقی نیست.
بر همین اساس، وضعیت پالایشیها در کوتاهمدت متوازن و قابل مدیریت ارزیابی میشود.
چینش پرتفوی در شرایط فعلی بازار
با توجه به ریسکهای سیاسی، اقتصادی و نوسانات بازارهای موازی، سرمایهگذاری ۱۰۰ درصدی در سهام توصیه نمیشود. مدیریت ریسک از طریق تنوع دارایی اهمیت بالایی دارد.
در شرایط فعلی:
ترکیب داراییها شامل سهام دلاریمحور، طلا و ابزارهای درآمد ثابت میتواند ریسک پرتفوی را کاهش دهد
استفاده از ابزارهای پوشش ریسک یا تنوعبخشی میتواند به حفظ ارزش سرمایه کمک کند
نکته مهم در بررسی شرکتهای صادراتی آن است که فروش داخلی برخی از محصولات، به دلیل انتظارات تورمی، میتواند سودآورتر از صادرات همان محصول باشد. بنابراین در تحلیل شرکتهای صادراتی، صرفاً به حجم صادرات توجه نکنید، بلکه ترکیب فروش داخلی و صادراتی را بهدقت بررسی کنید.
طلا و بازارهای موازی
در بازار طلا و سایر داراییهای موازی، ثبات انتظارات چندان بالا نیست و احتمال نوسانات شدید قیمتی وجود دارد. با این حال، در صورت اصلاح قیمت طلا به محدودههای ۱۳.۵ تا ۱۴ میلیون تومان، این سطوح میتواند برای سرمایهگذاری، محدودهای بهینه و کمریسکتر تلقی شود.
جمعبندی
تحلیل بازار در ۱۶ دی ۱۴۰۴ نشان میدهد تمرکز معاملهگران بیش از گذشته بر سهام دلاری، گزارشهای ماهانه و متغیرهای واقعی سودآوری قرار گرفته است. در این فضا، انتخاب آگاهانه سهام و چینش منطقی پرتفوی، بیش از هر زمان دیگری اهمیت دارد.
